Panorama económico: análisis de Roberto Steiner del Banco de la República

Actualidad economica y sectorial18-10-2024

En el foro de Perspectivas económicas para líderes 2025 organizado por Bancolombia, Roberto Steiner, codirector y miembro de la Junta Directiva del Banco de la República de Colombia, ofreció un análisis exhaustivo y su visión personal del contexto macroeconómico actual y los retos a futuro.

Steiner destacó que el panorama económico de Colombia está influenciado por varios factores externos e internos. Uno de los elementos más relevantes ha sido la evolución de la política monetaria en respuesta a la inflación. Según el economista, se ha criticado al Banco de la República por mantener altas las tasas de interés, lo cual algunos sectores consideran que está frenando el crecimiento económico. Sin embargo, Steiner defendió esta postura argumentando que fue precisamente la política monetaria restrictiva la que permitió una reducción significativa en la inflación.

Asimismo, destacó que Colombia enfrentó un contexto atípico en comparación con otras economías debido a los choques de oferta derivados de la pandemia y la disrupción en las cadenas de valor. Esto llevó a un ascenso más vertiginoso de la inflación en algunos rubros, a lo que se sumó la presión relacionada con los precios de los combustibles en 2023, luego de que estuvieran congelados durante un tiempo prolongado, lo que evitó que la inflación subiera más rápido entre 2021 y 2022, pero a su vez ha evitado una más rápida reducción desde 2023.

Es decir, la percepción de los precios ha resultado afectada por las decisiones sobre los precios de este producto.

Crecimiento económico y comparación regional

A pesar de la desaceleración actual, el crecimiento económico de Colombia en 2021 y 2022 fue notablemente superior al de otros países de la región, gracias a un impulso tanto monetario como fiscal. Este crecimiento permitió que, a nivel de actividad económica, el país se mantuviera en un nivel saludable. No obstante, Steiner reconoció que la composición del crecimiento ha sido desigual, con sectores que han mostrado un desempeño sólido y otros que se han rezagado.

El economista subrayó la importancia de analizar el crecimiento en niveles y no solo en tasas. Explicó que, aunque el ritmo de crecimiento haya disminuido, el nivel de actividad económica se mantiene alto debido al crecimiento acelerado de los años anteriores. En términos de consumo privado, Colombia se encuentra en una situación robusta, aunque la inversión presenta desafíos significativos.

Retos para la inversión

Uno de los temas que más preocupan a Steiner es el estado de la inversión en el país. Si bien la política monetaria restrictiva ha afectado este componente, señaló que existen otros factores más determinantes que están limitando el crecimiento de la inversión.

Entre ellos, mencionó “la incertidumbre jurídica y la percepción negativa del sector privado hacia el gobierno, además de un entorno tributario que no es favorable para la inversión”.

Además, Steiner advirtió que la reducción de las tasas de interés por parte del Banco de la República no será suficiente para lograr una recuperación total de la inversión si no se abordan estos problemas estructurales. En este sentido, hizo un llamado a entender que la política monetaria no es la única herramienta para incentivar la inversión y que se requieren ajustes en otras áreas.

Inflación y política monetaria

El experto reconoció que la inflación ha mostrado señales positivas, pero enfatizó que no se debe caer en un optimismo excesivo. La volatilidad de los precios de los alimentos, la incertidumbre respecto a la política de precios de combustibles y las decisiones sobre el salario mínimo son factores que podrían revertir esta tendencia.

En línea con lo anterior, para Steiner es razonable que hoy la política monetaria esté algo ‘por detrás de la curva’, dado que durante el choque inflacionario también lo estuvo.

Actualmente el nivel de actividad económica de Colombia, relativo a 2019, es el más alto de las grandes economías de la región. Por eso, estamos en un momento de bajo crecimiento, pero no de estancamiento y mucho menos de recesión.

Además, alertó sobre un efecto base en la inflación de octubre, debido a que el gobierno anterior decidió no aumentar los precios de los combustibles antes de las elecciones, lo que podría hacer que el ritmo de convergencia de la inflación anual a la meta sea menor en los próximos meses. Steiner también comparó la situación de Colombia con otros países de la región, señalando que, aunque la tasa de política monetaria es alta, esto se justifica por la necesidad de mantener la credibilidad en el objetivo inflacionario del Banco de la República.

Riesgos fiscales

Un aspecto crucial de su presentación fue la preocupación por la situación fiscal del país. Steiner señaló que, aunque la situación fiscal crítica no es nueva, el gobierno no ha logrado resolverla. Explicó que el déficit fiscal, incluyendo el pago de intereses, ha aumentado significativamente, lo que incrementa el riesgo percibido por los mercados internacionales.

El servicio de la deuda, que antes representaba alrededor del 3 % del PIB, ha escalado al 5 %, lo que, según Steiner, no es sostenible en el largo plazo. Este aumento no se debe exclusivamente a las altas tasas de interés del Banco de la República, sino también a la percepción de riesgo fiscal que tienen los mercados sobre la sostenibilidad de la deuda colombiana.

Ingreso y gasto público

El experto hizo énfasis en que, a pesar de que los ingresos del gobierno han aumentado ligeramente en comparación con los niveles prepandemia, el incremento ha sido modesto e insuficiente para compensar el aumento del gasto. En particular, destacó que el gasto en intereses de la deuda ha crecido de manera preocupante, y advirtió que se necesitan ajustes fiscales profundos para cambiar la percepción de riesgo sobre la economía colombiana.

Además, señaló que el retiro de los subsidios relacionados con la pandemia fue reemplazado por nuevos subsidios, como el de los combustibles, que siguen afectando la estructura fiscal del país. Según Steiner, es fundamental implementar una política fiscal que permita reducir el déficit estructural y garantizar la sostenibilidad de la deuda a largo plazo.

Conclusiones del análisis de Roberto Steiner y perspectivas a futuro

• Roberto Steiner concluyó su intervención con un mensaje de cautela. Aunque reconoció los logros en la reducción de la inflación, insistió en que el entorno económico sigue siendo incierto y que es crucial mantener una política monetaria prudente. Resaltó la importancia de que el Banco de la República mantenga su credibilidad en el control de la inflación, a pesar de las presiones para reducir más rápidamente las tasas de interés.
• En cuanto a la política fiscal, resaltó la importancia de adoptar medidas concretas que mejoren la sostenibilidad de las finanzas públicas. Finalmente, advirtió que, aunque Colombia ha mostrado un buen desempeño en términos de crecimiento económico en los últimos años, es necesario abordar los problemas estructurales para asegurar un crecimiento sostenible a largo plazo.
• De esta manera, la visión de Roberto Steiner en el foro de Perspectivas económicas para líderes 2025 de Bancolombia, se centró en la necesidad de mantener una política monetaria firme para controlar la inflación y de implementar cambios fiscales que permitan garantizar la sostenibilidad económica del país.

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